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财通证券-慕想股份-001323-中高端床垫翘楚,渠谈强势品牌进取-230709

发布日期:2024-02-18 15:20    点击次数:106

  中高端床垫翘楚,健康休眠引导者:慕想从事健康休眠系统的研发、分娩和销售,产品涵盖中高端床垫、床架、床品、沙发等,渠谈以经销为主,并徐徐拓展电商、直供、直营等多渠谈。据不雅研网数据,2019年慕想在中国床垫市占率为8%,位列同行第一。算计后续,随同渠谈延长运营提效、在年青忽地群体中市占率普及、沙发品类徐徐放量,公司成长动能有望捏续增强。

  优质成长型赛谈,忽地属性隆起。1)产品属性看,床垫产品偏标品化、存量换新需求高,受地产周期影响较小。健康休眠需求崛起下,床垫忽地属性捏续突显。2)市集领域看,以好意思国训练市集为鉴,据CSIL数据,2020年好意思国床垫行业领域为90.19亿好意思元,存量换新需求运转下,2011-2020年CAGR达6.1%。2020年我国床垫行业领域为85.4亿好意思元,随同渗入率普及、存量需求崛起,床垫行业领域扩容仍可期。3)竞争姿色看,据不雅研网数据,2019年我国床垫市集CR5仅16%,随同疫情扰动+地产波动+原料资本上升加快行业出清,龙头产品+渠谈+组织运营才略夯实,姿色有望向头部皆集。

  品牌进取垒造护城河,渠谈强势掩盖全市集。公司护城河深厚:1)品牌形象深远东谈主心。公司永远种植多元营销,打造“健康休眠大家”形象,锁定中高端床垫赛谈,完善售后体验增强客户粘性。2)渠谈布局强大,运营才略优秀。

  据公司公告,扫尾22年末,公司通过自营及经销渠谈斥地线下专卖店5600余家,门店数目行业进取。3)公司积淀弘大产品策画、材料改进、本领研发基础,产品进取行业变革。算计改日,渠谈捏续延长权衡效用朝上、V6全球家具牌发力年青忽地群体、沙发品类加快放量,公司成长动能有望捏续增强。

  投资淡薄:酌量到公司渠谈捏续延长,新品类加快放量,咱们算计公司2023-2025年竣事生意总收入66.45/76.96/88.08亿元,归母净利润8.17/9.94/11.8亿元,对应PE区分为18/14/12倍,初度掩盖,给以“增捏”评级。

  风险辅导:地产销售下滑、原材料价钱上升、品类拓展不足预期。

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